文章来源：金十数据

　　巴克莱 、大摩均预计9月核心CPI环比涨幅从8月的0.29%放缓至0.24% ，主要原因是无线通信服务费用 涨幅回落 。能源推高整体通胀，但核心压力边际缓和
，为美联储10月按兵不动提供依据。

　　能源费用 再度主导通胀走势，但核心压力边际趋缓 ，为美联储按兵不动提供支撑
。

　　美国劳工统计局将于10月14日（下周三）公布9月CPI数据。据追风交易台消息
，据巴克莱和摩根士丹利预测，9月整体CPI将因汽油费用 大幅走高而加速上行 ，但核心CPI环比涨幅料较8月小幅收窄
，主要原因是无线通信服务费用 涨势部分回落 。两家机构均将核心CPI环比涨幅预测为0.24%，低于8月的0.29%
。

　　该数据将直接影响美联储10月议息会议决策。巴克莱研究认为 ，尽管近期通胀风险仍偏上行
，美联储官员很可能在10月维持利率不变，继续观察后续数据 ，并将25个基点的加息路径推后至12月 。

　　美联储稍早前公布的9月会议纪要显示
，“大多数 ”预计年内再加息一次，但暗示10月不急
。美联储理事沃勒表示 ，加息无需在连续政策会议上进行，官员可以根据经济数据灵活把握时机。市场已将加息预期从10月推迟至12月
，高盛认为，12月加息概率更大 ，但FOMC最终判断无需进一步紧缩的可能性同样相当大 。

　　能源拉动整体通胀
，标题数据跳升

　　巴克莱预测，9月整体CPI环比上涨0.58%（经季节性调整） ，同比升至3.7%
，较8月的3.4%上行约0.3个百分点，不过仍低于今年5月4.2%的阶段性高点
。摩根士丹利预测略高 ，同比涨幅为3.69%
，环比为0.62%。

　　能源是此次整体通胀跳升的核心驱动力 。据巴克莱预测，能源分项环比涨幅高达5.05% ，其中汽油费用 环比大涨9.23%
，同比涨幅达34.8%；取暖油同比更高达38.8%
。

　　摩根士丹利指出，中东局势持续紧张是推高油价的重要因素 ，并将进一步传导至航空票价和运输成本。巴克莱研究团队在此前报告中亦警示，柴油费用 上涨正逐步向美国消费者端传导 。

　　核心通胀小幅放缓
，无线通信回落是主因

　　在整体通胀走高的同时，核心CPI压力略有缓和。巴克莱预测9月核心CPI环比上涨0.24% ，同比2.5%；摩根士丹利预测一致
，亦为0.24%，两者均较8月的0.29%下降5个基点
。

　　核心通胀放缓的主要动力来自“教育与通信”分项。8月 ，无线通信服务费用 异常跳升
，单月贡献核心CPI约0.1个百分点 。巴克莱预计，Verizon最新一轮提价叠加ATT计划涨价幅度收窄 ，该分项9月仍将对通胀形成拉动
，但力度将明显小于上月
。

　　与此同时，航空票价和医疗服务费用 依然是核心通胀的支撑项。摩根士丹利指出 ，8月航空票价已同比上涨23%
，9月仍预测环比上涨1.8%；巴克莱则预测航空票价环比涨2.6% 。摩根士丹利补充，喷气燃料费用 同比涨幅接近90% ，而燃油占航空公司运营成本约20%至30%，按此测算
，航空公司对燃油成本上涨的费用 转嫁或已接近完整
。此外，医疗服务在8月走弱后 ，摩根士丹利预测9月将环比反弹0.55%。

　　核心商品方面
，巴克莱和摩根士丹利预测环比涨幅维持在0.13%至0.14%区间，与8月基本持平 ，新车和旧车费用 小幅走强 。

　　住房通胀趋于稳定
，保险拖累持续

　　住房分项延续平稳走势
。巴克莱预测，9月业主等价租金（OER）环比上涨0.24% ，主要居所租金上涨0.23%；摩根士丹利预测OER和主要居所租金分别为0.25%和0.20%。摩根士丹利指出
，今年5月以来，住房通胀月均涨幅约0.24% ，略低于疫情前0.26%的长期趋势
，预计近期将在该水平附近波动 。

　　汽车保险继续对核心通胀形成拖累
。摩根士丹利预测，9月车险保费环比下降0.20% ，并预期负增长态势将延续至2027年，主要原因是保险公司盈利状况改善
，促使其通过降价争夺市场份额。

　　酒店费用 方面，8月在连续两个月异常走弱后强劲反弹 ，摩根士丹利预测9月将回归平盘（0%环比） 。

　　PCE通胀预测：料维持在3%附近

　　CPI数据对美联储更为关注的PCE通胀指标同样具有指引意义。巴克莱将9月核心PCE通胀预测为0.22%环比
，同比约3.0%；摩根士丹利预测则略高，为0.23%环比
。

　　巴克莱研究人员Pooja Sriram、Marc Giannoni
、Jonathan Millar及Colin Johanson指出 ，金融服务PCE费用 存在一定不确定性
，尤其是美国经济分析局（BEA）采用新方法估算投资组合管理服务费用 ，所需的名义支出和工时数据可能无法及时获取 ，增加了预测难度。团队表示
，将在下周CPI及PPI数据公布后进一步修正预测 。

　　美联储路径：10月按兵不动，12月加息25基点

　　从政策路径来看 ，巴克莱维持基准预测：美联储12月加息25个基点
。该机构指出
，受基数效应拖累，主席沃什偏好的6个月和12个月等中长期通胀指标今年内难以显著改善 ，但2027年前景将明显好转。

　　近期美联储官员的表态显示，通胀结果分布的不确定性或在风险管理层面支持进一步收紧
，但巴克莱预计决策者将在10月选取 观望，等待更多数据验证 。

　　值得关注的是 ，摩根士丹利提醒
，本次报告有几个关键变量需要密切跟踪：一是苹果9月9日发布新款iPhone时对部分旧款机型上调了10%至14%的费用 ，但由于智能手机在CPI篮子中权重仅约0.2% ，且部分地区采样为双月频率
，直接影响预计不超过1至1.4个基点；二是航空票价的进一步涨价空间是否已接近天花板；三是住房通胀能否维持当前稳定节奏
。

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