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界面新闻记者 | 龙力
“太难做了”，股龄10年+的投资者谭先生对界面新闻谈到 ，“经过前期杀跌 ，市场已经处于冰点之后的冰点，当前位置有修复预期 ，但是市场量能一直放不出来 ，很难支撑资金发起有效反攻 。 ”
据界面新闻了解 ，很多投资者都会把量能作为投资决策时最为重要的借鉴 指标之一 ，面对最近一段时间市场总成交额的持续低迷，不少人感到焦虑与不安 。
根据Wind数据 ，界面新闻统计发现 ，今年6月22日，A股市场总成交额一度达到3.76万亿元，创出年内的次高点 ，随后市场总成交额开始下行 ，9月29日全天总成交额一度仅为1.42万亿元，为年内最低点 ，相较高点缩量比例高达62.21%。最近10个交易日（9月22日-10月13日）A股的日均成交额也仅有1.7万亿元。
知名财经作家 、眺远影响力研究院院长高承远对界面新闻表示：“市场大幅缩量本质是三类资金行为的叠加结果：前期获利资金兑现离场 、增量资金入场放缓、交易型资金主动收缩 。 ”
在高承远看来 ，最值得关注的是交易型资金撤退 ，这类资金高度依赖短期波动和高流动性，一旦赚钱效应减弱即停止操作 。
具体看 ，融资盘上半年增加约6000亿元 ，三季度离场超5000亿元；ETF增量从上半年动辄千亿级别骤降至不足1000亿元；理财“固收+”从8月起持续被赎回。公募新发同样遇冷，三季度新基金平均成立周期拉长至54天 ，居民端认购意愿显著减弱 。整体呈现“增量熄火、存量收缩”的特征 。
近年来 ，规模高速膨胀的量化基金对A股市场的影响一直是市场关注的焦点，界面新闻注意到，近期市场上也出现了不少有关“量化基金导致市场缩量 ”的相关讨论。
“市场关于本轮缩量和高频量化监管政策关联的讨论 ，是在观察交易规则变化对市场微观结构的实际影响 。从市场表现看 ，两者之间确实存在不可忽视的关联度，但并非全部的驱动因素 ” ， 新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅对界面新闻分析称 ，“在相关监管指引落地之前，高频类的交易策略在市场的日常成交中占据了相当的比重 ，这类策略的交易行为大多集中在极短的时间窗口内完成 ，会在客观上为市场贡献大量的瞬时换手 。当相关监管要求明确之后，这类策略的交易边界被清晰划定 ，原本大量存在的瞬时交易行为自然会明显减少 ，直接带动了市场成交的阶段性下滑。”
高频量化受限对市场成交额的冲击到底有多大，对此 ，受访人士的观点并不一致 。
高承远指出 ， 7月底交易所调整托管机房行情分发线路，带来约2毫秒延时，9月初进一步规范增强行情数据使用 。依赖“抢先拿到行情 ”的速度红利被系统性削弱 ，高频策略的瞬时换手贡献在缩量中占据相当可观比例 ，但难以精确量化。
西域投资董事长周水江认为，高频变低频会导致交易量下降 ，但具体比例不好判断 。
榕树投资总经理助理 、基金经理丁煜对界面新闻推测：“高频受限带来的缩量 ，大概能占到这一轮成交下滑比例的50%左右 。 ”
广州云禧投资基金经理张旭在接受界面新闻采访时表示，2026年相关新规确实压缩了高频策略的空间 ，但个人感觉影响有限 ，微盘股的成交受到的影响不大，更核心的资金撤退来自绝对收益类产品 ，之前推高成交的AI 、算力这些科技主线涨多了 ，资金开始兑现离场，新热点又没跟上 ，市场陷入存量博弈 ，成交量因此大幅萎缩。
科技板块确实是近期市场成交缩水的“重灾区”。
根据Wind数据，界面新闻统计发现，申万大类风格科技（TMT）指数（801275.SI）的成交额在2026年7月10日达到年内峰值1.7万亿元 ，随后开始快速回落 ，截至10月13日，最新成交额为0.62万亿元 ，区间成交额减少1.07万亿元 ，缩量比例为63.34%，远高于同期A股总成交额的缩量比例50.48% 。
统计区间内（7月10日至10月13日） ，A股总成交额减少1.72万亿元 ，其中，科技板块“蒸发 ”的成交额占比约为62% 。
如果后续市场量能继续维持在当前水平 ，甚至进一步缩量的话，哪些板块可能最受伤 ，又有哪些板块会相对抗跌？投资者在交易策略上需要做哪些方面的调整？
榕树投资总经理助理、基金经理丁煜对界面新闻分析称 ，前期涨幅过大的科技股，或有大量获利筹码被机构和散户随时卖出。而业绩高成长但2026年股价滞涨甚至下跌的行业和公司可能会有机会，可以密切关注三季报 ，业绩好的公司还是会被机构买入 。
“后续如果量能持续低迷 ，肯定是缩圈，科技聚焦EPS弹性比较高 的赛道 ，高股息红利和业绩确定的防御板块会更抗跌 ，普通投资者要降低投资期望，低吸策略好于追高追逐热点 。 ”张旭对界面新闻表示。
前私募基金经理黄华艳认为 ，现在的流动性 ，比3000点6000亿的时候要好，还是要看哪些板块高估 ，哪些板块低估 。高估的永远是最受伤的 ，低估的最抗跌 。对于A股投资者，选股策略并非重点 ，最重要的是选时 ，把握好节奏。当下市场进入防守阶段，没有做空工具的就空仓或轻仓观望，耐心等待机会 。
袁帅对界面新闻表示 ，对于普通投资者而言 ，在缩量行情里不能再沿用前期高成交环境下的追高思路，要彻底放弃频繁做短线博弈的操作习惯 ，把注意力从追逐热点轮动转向深挖个股的长期价值 ，降低自己的交易频率，把仓位集中在少数自己真正看懂的标的上 ，避免在零散的热点切换中消耗掉宝贵的本金 ，同时要严格控制持仓的集中度，不要盲目加杠杆 ，保留足够的现金储备来应对市场可能出现的波动 。
据界面新闻了解 ，很多投资者会把市场成交放量视为行情反转的信号。
站在当前时点，在多位受访人士看来 ，A股总成交额达到2万亿均是一个重要的“门槛” 。
“一般来说 ，成交量回到2万亿左右水平，说明市场情绪有所修复 。 ”西域投资董事长周水江对界面新闻表示。
丁煜也表示，如果四季度日均成交额能超过2万亿 ，有了赚钱效应 ，自然会吸引各路机构和散户资金进场。
黄华艳的观点略有不同，他对界面新闻指出：“成交量也是动态的 ，今后维持1.5-2万亿也许是常态 。 ”
袁帅对界面新闻表示：“当前市场环境下 ，单一的单日放量已经很难直接确认市场情绪的全面修复，真正的情绪修复需要量能在一个合理的区间内维持足够长的时间 ，让不同类型的资金都能够逐步完成筹码交换 ，让场内的分歧得到充分消化 。任何单一交易日的放量都只能视作阶段性的情绪修复信号，不能直接等同于全面行情反转的确认。”
