铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强 ，国内精炼铜现货进口盈利下降
，Comex-Lme铜价差升至95美元/吨 。地缘政治方面，美以筹划新打击的敏感时刻 ，沙特 、巴基斯坦和土耳其高官26日前往德黑兰
，与伊朗商讨建立“本土区域安全 ”框架，开展罕见的地区紧急斡旋
。23日 ，穆迪维持法国主权信用评级不变，缓解了市场对评级下调的担忧
，法国10年期国债收益率一度回落近12个基点至4.91%，重新跌破5%关口。库存方面 ，LME库存较上一交易日下降775吨至272975吨；Comex库存增加1188吨至725597吨；SHFE铜仓单下降2839吨至16219吨
，BC铜仓单维系2054吨 。需求方面，铜价下跌推动部分企业逢低采购 ，但高铜价依然制约采购节奏
。海外主要市场金融市场回暖推动市场情绪好转
，推动铜价表现较强。美国政府精炼铜进口关税悬而未决，美铜相对伦铜维持0~200美元/吨左右的升水结构 ，市场对于美铜大幅流出的担忧下降
，但贸易套利持续性也存疑 。LME铜美国库存出现大量流入，缓解部分挤仓压力。一方面 ，美铜贸易套利叙事接近尾声
，一方面LME美国库存开始涌入，国内需求开始旺季转淡季 ，基本面特别是供应紧张叙事开始弱化，因此后市行情仍建议谨慎对待
，关注宏观叙事变化
。

　　镍不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌2.14%报15525美元/吨 ，沪镍跌1.18%报117900元/吨。库存方面
，LME库存减少732吨279942吨，SHFE 仓单减少170吨至90561吨 。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持250元/吨
。消息面
，10月20日，市场反馈全球主流镍企召集合资方及合作伙伴共同商讨 ，计划制定印尼镍铁环比减产20%
、印尼MHP环比减产50%的减产方案
，对此，财联社记者以投资者身份致电格林美、力勤资源 、中伟新材
、盛屯矿业等多家涉事企业及产业链公司求证 ，各方均否认了本周初参加过相关会议
，但有业内人士向财联社记者透露，上述传闻并非空穴来风 ，部分头部企业确有减产意向。基本面来看，镍矿费用 、升水及硫磺费用 环比走弱
，而受气候 、电力等压力，10月产业链部分环节存在减产情况 。前期关于减产消息炒作 ，镍价走强后回落
，后续需要持续跟踪印尼政策，并警惕宏观扰动
。

　　氧化铝电解铝铝合金：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝AO2701收于2541元/吨
，跌幅0.59%。持仓增仓13875手至32.8万手 。隔夜LME收于3038美元/吨，跌幅0.08% ，库存降低1750吨至23.4万吨
。沪铝AL2612收于23525元/吨
，涨幅0.21%，持仓减仓1520手至25.6万手。铝合金AD2612收于23100元/吨 ，涨幅0.22% 。持仓减仓923手至17351手；现货方面
，SMM氧化铝费用 回落至2652元/吨
。铝锭现货升水收至230元/吨。佛山A00报价涨至23920元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨 。铝棒加工费多地持稳 ，新疆南昌广东无锡下调50-120元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，低碳6/8系上调311元/吨。几内亚已排除10月实施出口禁令或配额制
，改为对超出最低年度保证销售量部分采取“月度现货招标
”方式销售，矿端支撑进一步走弱 ，氧化铝尾部风险被证伪、现金成本破底已证实
，氧化铝继续探底节奏，等待规模减产出现
。电解铝方面 ，节后铝锭去库同时实现历年最快和同期最低表现
，铸锭量收缩导致仓单增量结构性不足并开始引发近月挤仓逻辑。主力换月后11-12月差仍在走扩 。铝价高位震荡，后续back结构能否维持 ，仍需观察是否有现货升水急速收敛或铝锭累库拐点出现
。

　　工业硅多晶硅：

　　（王珩
，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　26日工业硅震荡偏强，主力2612收于8650元/吨 ，日内涨幅0.17%
，持仓增仓5062手至27.2万手。百川工业硅现货借鉴 价9246元/吨，较上一个交易日持稳 。最低交割品费用 持稳在8750元/吨 ，现货升水收至345元/吨
。多晶硅震荡偏弱，主力2612收于36600元/吨
，日内跌幅1.86%。持仓增仓3292手至69897手；最低交割品费用 下调至39040元/吨，现货升水收至4265元/吨 。成本端硅煤逐步止跌 ，但市场再传新疆大厂东部产区拟复产10台矿热炉
，动摇此前四季度不复产预期，叠加多晶硅减产落地后需求大幅收缩 ，工业硅延续偏弱格局
，现货维持升水导致盘面难以深跌
。多晶硅现货升水大幅收敛4000元/吨，其中2611主力换月至2612占据大半因素 ，现货并未实现提价或去库。多晶硅延续低位震荡
，市场仍未给出远期改善的溢价 。重点关注11月排产情况，当前有部分厂家计划增产 ，或对冲掉实际去库效果
，此外关注12月美国关税生效窗口前，是否出现出口抢单脉冲
。

　　碳酸锂：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701涨1.58%至95280元/吨，日增2606手至44.4万手。现货费用 方面
，电池级碳酸锂平均价涨1300元/吨至98300元/吨，工业级碳酸锂平均价涨1400元/吨至94900元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨750元/吨至89500元/吨 。仓单方面
，昨日仓单库存减少1479至19322吨。供给端，周度产量环比增加777吨至26863吨 ，其中锂辉石提锂环比增加814吨至14967吨
，锂云母提锂环比增加29吨至3184吨，盐湖提锂环比增加20吨至5741吨 ，回收提锂环比下降17吨至2483吨
，锂渣提锂环比下降69吨至488吨；10月预计碳酸锂产量环比减少370吨至118071吨； 9月碳酸锂进口环比下降5%至28826吨，其中自智利进口环比下降7%至18521吨 ，自阿根廷进口环比下降13%至7607吨
。需求端
，10月预计三元材料产量环比增加3%至84110吨
、预计磷酸铁锂产量环比增加4%至64万吨、预计钴酸锂产量环比下降9%至5760吨 、预计锰酸锂产量环比下降6%至10400吨；预计锂电池产量环比增加6%至320.4GWh。库存端，周度库存环比下降4093吨至130279吨 ，其中上游环比增加1904吨至34019吨，正极厂环比减少2354吨至37255吨
，贸易商环比下降2540吨至39410吨，电芯厂及其他环比下降1103吨至19595吨 。周度数据仍持续去库 ，但速度环比有所放缓
，且11月排产环比走弱，强现实被削弱；而出口退税政策调整
、中欧谈判拖累远期出口消费预期 ，导致弱预期再被夯实
。关注仓单库存、市场情绪 、锂矿股表现
、年底供给端扰动风险。

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。