10月27日晚间，思瑞浦（688536）披露2026年第三季度报告：前三季度实现营业收入26.92亿元 ，同比增长75.87%；归属于上市公司股东的净利润6.10亿元
，同比增长384.33%；扣除非经常性损益的净利润5.55亿元，同比增长568.89%
。其中 ，第三季度单季实现营收10.86亿元
、归母净利润3.03亿元
，双双刷新历史纪录。

在AI算力基础设施景气上行与车规芯片国产替代提速的双重背景下 ，这家以信号链和电源管理产品见长的模拟芯片设计公司
，正步入收入放量与盈利兑现同步推进的加速期 。

业绩逐季提速 ，“双产品线 ”齐放量

作为一家从事模拟和数模混合产品研发和销售的集成电路设计企业
，思瑞浦成立于2012年，产品覆盖信号链、电源管理和数模混合模拟前端 ，涵盖汽车 、工业
、通信、消费电子等众多领域，为客户提供全方位的解决方案
。

思瑞浦增长斜率逐季抬升
，单季营收与净利同步刷新上市以来纪录，堪称本轮模拟行业复苏中增长曲线最陡峭的公司之一。从季度轨迹看 ，思瑞浦上半年实现营收16.06亿元
，按环比增速推算，二季度单季约9.03亿元 ，三季度进一步抬升至10.86亿元（同比增长86.77%）
，收入逐季走高 、增幅逐季扩大 。

利润端的弹性更为突出
。三季度单季归母净利润3.03亿元，同比增长401.54%
、环比增长49.51% ，明显快于同期收入增速。前三季度
，加权平均净资产收益率升至9.27%，同比提升6.98个百分点 。

分产品线看 ，“信号链+电源管理
”双轮驱动格局进一步夯实
。前三季度
，信号链芯片实现收入18.52亿元，同比增长82.99%；电源管理芯片实现收入8.38亿元 ，同比增长61.93%。三季度单季，两条产品线收入分别环比增长22.49%和15.13%
，同步放量、并无单点依赖之忧，收入结构的均衡度在放量中不降反升 。从下游市场看 ，思瑞浦通信市场 、汽车市场营收增速均超过100%
。

最大的亮点来自光模块。思瑞浦已跻身该领域国产模拟芯片供应商前列
，多款线性均衡产品批量应用于400G
、800G及1.6T光模块；面向NPO、CPO等下一代光电互连方向的前瞻产品，已进入头部客户的应用方案设计 。随着800G及1.6T光模块加速渗透 ，单模块模拟芯片用量与价值量同步提升
，思瑞浦在该领域的先发优势有望持续兑现。

汽车市场的增长逻辑则更多来自国产替代
。受益于车规芯片国产化 、量产料号增加及客户导入推进，公司车规级产品线持续丰富 ，接口
、DC-DC、驱动 、运放等产品逐步放量
，带动三电系统、车身控制
、辅助驾驶及激光雷达等应用领域收入较快增长。日前，思瑞浦发布车规LDO新品TPL510Q与TPL5051Q ，均已通过AEC Q100认证
，面向车载二级电源供电场景 。工业市场中，无人机、测试测量等细分领域环比增速居前 ，思瑞浦收入来源日趋多元
。

盈利质量同步改善，经营杠杆充分释放

业绩高增的另一面
，是盈利质量的同步改善。

思瑞浦三季度单季毛利率52.31% 、净利率27.85%，双双站上阶段高位 ，“增收更增利”的成色远好于单纯的规模扩张 。前三季度综合毛利率为50.34%
，单季毛利率同比
、环比分别提升5.71和2.26个百分点，主要得益于收入结构优化 ，数据中心、测试测量等高价值量业务增长较快
，阶段性对冲了上游成本上涨的影响，在全行业普遍面临成本压力的背景下尤为难得
。

费用的精打细算放大了利润弹性。思瑞浦前三季度销售费用1.27亿元 、管理费用1.20亿元
、研发费用5.59亿元 ，三项费用同比增速均不足同期收入增速的一半
，费用率被动摊薄，经营杠杆充分显现 。三季度单季净利率达27.85% ，同比提升17.48个百分点
。公司预计
，2026年全年毛利率和净利率均将较2025年有所提升。

收入放量并未以牺牲回款质量为代价 。前三季度，思瑞浦销售商品、提供劳务收到的现金为26.67亿元 ，约为当期营收的99%；经营活动现金流净额5.54亿元，同比增长334.93%
。截至三季度末
，总资产78.76亿元，资产负债率仅约11.9% ，货币资金与交易性金融资产合计约33.9亿元
，在手资金充裕，为后续扩产与研发留足余地。

高投入与高效率并行 。前三季度研发投入5.59亿元 ，占营业收入的比例仍保持在20.76%的高位
，新产品与新技术布局并未因短期业绩兑现而松懈。

综合观察，思瑞浦业绩爆发并非孤立事件 ，而是行业景气 、涨价潮与国产替代窗口三重利好叠加的结果
。世界半导体贸易统计组织（WSTS）春季预测显示
，2026年全球半导体市场规模将同比增长约90%至1.51万亿美元，创历史新高 ，其中模拟芯片市场预计增长10%
，AI基础设施是最核心的增长动力。费用 信号同样明确，7月1日 ，多家模拟厂商将多品类涨幅集中在10%至25%区间 。

思瑞浦今年8月在接受机构调研时表示，今年下游整体需求保持较好态势
，公司订单可见度较往年有所提升，行业供需整体偏紧
。同时 ，受益于过去两年持续推进市场拓展和产品导入
，新老产品在客户端逐步放量，部分产品市场份额持续提升 ，为公司业务增长提供支撑。展望下半年
，公司对整体业务发展保持积极态度 。结合订单及客户需求情况，光模块
、泛工业、汽车等市场预计仍将保持较好增长态势 ，消费市场预计保持稳健发展
。

“三重储备 ”承接需求
，加速生态布局

产能 、产品
、客户三重储备，是思瑞浦承接本轮需求的底气所在。

近来  ，思瑞浦已展开多线布局：在现有核心供应商处争取关键产能支持
，协同新合作方推进新产线磨合与爬坡；进一步释放12英寸自有COT工艺平台及苏州自有测试产能；深化与核心伙伴的战略协同，完善长期供应链布局 。公司预计 ，2026年下半年交付规模将高于上半年
。

盘点家底，思瑞浦现有产品型号超过3200款
，服务全球20多个国家和地区的超8000家客户，泛工业市场形成销售的料号与规模收入客户数量明显增加 ，抗周期能力逐步增强。思瑞浦表示
，主要下游市场需求及订单可见度保持良好，对2027年继续稳健成长具有信心 。

生态布局的脚步也在加快
。10月30日晚间 ，思瑞浦披露对外投资暨关联交易进展公告：经9月上旬董事会审议通过后
，公司以自有资金完成对苏州璞华宸光创业投资合伙企业3000万元基金份额的出资缴纳。该基金认缴总规模由10.57亿元增至11.87亿元，苏州工业园区集成电路成长基金、青岛朝光创业投资基金 、光谷交投中金（武汉）创业投资基金等产业资本同列出资方 ，公司所持份额比例相应摊薄至2.53% 。

以小比例出资嵌入一只大体量产业基金
，思瑞浦的打法颇为务实。一方面，3000万元出资对其33.9亿元的在手资金而言几可忽略 ，财务负担轻；另一方面
，基金出资方中产业资本密集、管理人深耕半导体赛道，可借助该平台贴近上游材料设备环节与下游创新设计公司 ，为供应链协同
、前瞻技术卡点和潜在标的筛选保留触角
。对于正处于收入爆发期的思瑞浦而言，这传递出延伸产业视野、储备长期资源的明确信号。

思瑞浦在公告中同时提示
，基金以股权投资为主要方式，投资收益受宏观经济 、行业政策及行业周期等多重因素影响 ，存在不确定性 。这笔出资占公司体量甚微
，对当期业绩几无影响，其价值更多要在未来数年逐步显现
。这种审慎口径与其主业经营一脉相承：抓住景气红利的同时为周期波动预留缓冲 ，正是模拟芯片设计公司穿越多轮周期的共同经验。